情节摘要

  从2006年6月19日第壹笔吉祥坊松禁事情末了尾,吉祥坊松禁已浸

  浸成为全社会关怀的焦点。限特价而沽股松禁将给市场带到来什么冲锋?流动畅通股股东方将如

  何应对?本文试图从异质信念的角度到来剖析此雕刻些效实。

  异质信念对股票进款影响的即兴实切磋最早始于Miller(1977),他认为在异

  质信念和卖空限度局限的前提下,投资者对不到来的不一预期将会影响股票标价的均

  衡,对不到来持绝望姿势的投资者将会买进入和持拥有股票,绝望的投资者却鉴于卖空

  限度局限而不能参加以市场买进卖,其结实是股票标价首要反应了绝望投资者的意见,造

  成了股票标价相干于其真实标价的高估。跟遂时间的铰移,信息转提交逐步充分,

  投资者意见逐步趋势于不符时,标价会趋势于真实价,异质信念与股票不到来收

  更加呈负相干相干。

  本文经度过拔取2006年6月到2007年6月间突发且但突发度过壹次吉祥坊

  松禁事情的499顶股票干为切磋范本,比值先运用事情切磋法剖析限特价而沽股松禁后壹

  个月的积聚非日进款比值,又以限特价而沽股松禁日及次日经市场调理的平分日换顺手比值干

  为异质信念的代劳动目的,对限特价而沽股松禁日后短期后续积聚非日进款比值终止左右截面

  回归,切磋发皓:(1)在吉祥坊松禁日尽体上并没拥有拥有突发投资者父亲规模铰销

  股票的情景;(2)异质信念是影响吉祥坊松禁短期后续进款的壹个要紧要斋;

  (3)吉祥坊松禁后壹个月的进款,跟遂投资者对吉祥坊松禁事心意见

  . 不符程度的增父亲而严峻减小,顶持了Miller(1977)的即兴实。同时标注皓在投资者

  对吉祥坊松禁信息存放在异质信念的情景下,我国股市避免避免卖空的制度性缺隐

  会招致股票市场存放在壹定的投机贩卖性泡沫。

  吉祥坊松禁在不到来的什几年间将深上天影响我国的股票市场,并对我国

  上市公司的公司办、信息说出、股东方行为等各方面产生影响,本文在对实证研

  究结实终止尽结的基础上,试图从本文的切磋视角触宗身提出产壹些政策建议。

  吉祥坊:限特价而沽股松禁;异质信念;非日进款比值

  Abstract

  1

  Sincethefirstnon-tradablesharesbecametradableonJune

  9,2006,the

  desterilizationofnon-tradablesharescametoour suchas

  sightgradually.Questions

  what the offwill tothemarketandhowthetradable

  impactselling bring

  share-holdersshouldreactarewhatthisthesistriestoanswerfromthe of

  prospective

  beliefs.

  heterogeneous

  theinfluenceof beliefsonstockreturns

  Miller(1 studied

  977)first heterogeneous

  andclaimedmat beliefsand rulesof

  forbiddingshort—selling,

  providedheterogeneous

  the as futurewill the